이승관 경영지도사의 스마트경영 기술컨설팅(1124) : 기가평사연

기술가치평가 사례연습

(Case)

2022년 1월1일에 설립된 벤처기업 A사를 대상으로 5주에 걸친 산업분석과 기업실사 등 정밀분석을 해 본 결과 대상기술의 사업화에 따른 당해기업의 향후 현금흐름은 다음과 같은 방식을 통해 발생할 것이라고 예측됨. 평가시점은 1차년도 1월 1일을 기준으로 함

1.기술수명

관련 기술 특허분석과 경쟁환경 등윽 분석을 통해 5년으로 결정

2.매출액 추정

산업분석과 자료검토 

과학적 추정

1차년도 20억 총매출실현

2차년도 100%

3차년도 50%

4차년도  0%

5차년도  50%씩 전년대비 매출성장 각각 예상

3.매출원가

기존설비투자 고려

매출액 대비 50%발생 예측

매출원가에는 추정기간 중 매년 1억 씩 균등 발생하는 감가상각비가 포함

4.자본=자기+타인

평가일 현재  

자기자본 30억

타인자본 20억(장기차입금)

5.법인세 등

20%(법인세+주민세)

6.기존설비의 활용과 함께 추가생산설비 투자(자본적지출)

1차년도 말 4억 설비투자

3차년도 말 설비증설을 위해 2억 추가투자지출

이 고정자산 투자분에 대한 감가상각은 

차기년도 말부터 5년간 정액으로 이루어지며 

이는 기존 매출원가와는 별도로 추가반영함 

사업기간중 미상각분은 잔존가치로 회수됨 

7.운전자본

매춘액의 5%소요

사업기간 말에 회수

8.매년 현금흐름(Free Cash Flow:FCF)

세후영업이익

+감가상각비 

-자본지출

-운전자본증가

9.타인자본비용

장기차입금에 대한 지급금리인 8%를 반영하고

자기자본비용은 숙고 및 분석 끝에 판단한 위험조정할인율인 20%로 결정함

현재가치 산출위한 할인율은 이들 비용 고려한

가중평균자본비용(WACC)을 적용

WACC=Ke×E/V+Kd×D/V

              0.2×30/50+0.08(1-0.2)×20/50

(기술가치추정)

(1)각종 재무정보의 추정

□손익계산서의 추정(단위:백만원)

매출액                      2.000

매출원가    50%       1,000

   매출원가(1)              900

   매출원가(2)              100

매출총이익                1,000

판매관리비                   700

   고정경비                    300

   변동성경비 20%        400

세전영업이익(EBIT)     300

법인세 등       20%          60

세후영업이익                240

[연도별감가상각비]

                                       Y1    Y2     Y3  Y4   Y5

기존설비 매출액 50%   100  100  100 100 100

판매관리비                      20   20    20    20   20

기계장치 1                              80    80    80   80  80

기계장치 2                                               40  40(120

                                      120  200  200  240 240

FCF                              (140) 656 836 1,044 1,724

[사업가치와 기술가치]

                             Y1     Y2      Y3     Y4       Y5

FCF                  (140)   656    836  1,044  1,724

PV(FCF)  

□FCF와 기술가치 산출

연도별 FCF(단위:백만원)

                                        Y1    Y2   Y3   Y4   Y5

세후 영업이익                 240 656 1,136 1,104 384

감가상각비                      120 200 200 240  240

고정자산투자(자본지출)  400        200

운전자본증가     5%          100  200 300 300 150

잔존가치회수                                                       200

(운전자본 회수분 포함)

FCF

PV(FCF) *WACC

사업가치

기술가치

이승관 경영지도사(Certified Management Consultant) 경영학박사 산업카운슬러 1급 경영진단사 기술평가사 기술경영사 창업지도사 창업보육전문매니저 커리어컨설턴트 공공기관면접관 정교사 National Director of IG-WGCA Unlimited Energy WHQ University of Hawaii ICBP and KAIST Leadership Program Completed Author Economic Development and Integration in Northeast Asia IT Convergence Strategy ESG MANAGEMENT Entrepreneurship Startups and Jobs Creation Spirits Gets on Metaverse Njobler Era Pathfinders Reflecting on years After 10s Recruiting Strategy for Public-Run Agencies B2B2C Platforms and Policymaking Funding etc